Держателям облигаций дадут инструмент самозащиты от дефолтов |
Сегодня Госдума приняла в первом чтении законопроект, который создает механизм защиты для владельцев облигаций. Он подразумевает введение института представителя облигационеров, который сможет контролировать действия эмитента, а при необходимости отстаивать интересы инвесторов в суде.
Инициатором изменений в закон о рынке ценных бумаг выступило правительство. В документе, в частности, предлагается ввести институт представителей владельцев облигаций. Ими могут стать брокеры, управляющие компании или другие юридические лица, оказывающие консультационные услуги. При этом они должны работать на рынке не менее 3 лет и иметь размер чистых активов от 1 млн рублей. Предполагается, что представители облигационеров будут лоббировать их интересы в рамках одного выпуска перед эмитентом. Кроме того, они получат право обращаться в суд и контролировать действия эмитента.
Введение представителей облигационеров будет осуществляться на добровольной основе решением владельцев бумаг. В обязательном порядке их будут вводить только при публичном размещении облигаций. Менять их можно в любой момент решением общего собрания.
Дефолты множатся
«Проблема защиты прав держателей облигаций в настоящее время действительно существует. Особенно это касается владельцев относительно небольших пакетов бумаг, которые не имеют рычагов какого-либо давления на эмитентов и собственной юридической службы, чтобы права отстаивать», – говорит начальник управления анализа долговых рынков инвестиционного банка «Открытие» Владимир Малиновский.
Как ранее пояснял заместитель руководителя Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Александр Синенко, «в случае возникновения проблем с исполнением обязательств по облигационным выпускам облигационеры пытаются решить их разными способами: кто-то обращается в суд, а кто-то пытается договориться с эмитентом». При этом эмитент, пользуясь этой ситуацией, договаривается с небольшой частью наиболее активных облигационеров, а интересы других владельцев облигаций остаются незащищенными.
Поэтому эксперты согласны с необходимостью закона о защите прав держателей облигаций. Как отмечает главный аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Георгий Засев, с начала 2009 года 98 эмитентов не смогли исполнить свои обязательства перед инвесторами. «Российский рынок облигаций захлестнула волна дефолтов совокупным объемом более 190 млрд. руб. Не прибавляет оптимизма и то, что не более трети из так называемых «дефолтных» выпусков находятся в процессе реструктуризации», – говорит эксперт. При этом хотя до конца года специалисты ожидают сокращения количества дефолтов (из-за улучшения ситуации с кредитованием и возможностью реструктуризации), у ряда эмитентов третьего эшелона они по-прежнему будут происходить, признает начальник аналитического управления Бинбанка Михаил Гонопольский. «Объем дефолтов, несмотря на тенденцию к некоторому снижению, все равно составят несколько миллиардов рублей», – говорит он.
Зарубежный опыт
По словам заместителя генерального директора управляющей компании «Альфа-Капитал» Салавата Халилова, на западе есть возможность «объединить усилия заемщиков и конвертировать невыплаченный облигационный долг в бумаги участия (как вариант: акции), что, в свою очередь, позволяет войти в органы управления компании и вернуть предприятие к жизни и, в оптимуме, вернуть ранее выданные средства». В США механизм организации облигационеров на законодательном уровне был введен еще в 1939 году, напоминает президент «Суммы капитал» Каримов Тимербулат. Поэтому для России, которая претендует на звание международного финансового центра, закон о защите прав инвесторов на долговом рынке просто необходим.
Сомнения у специалистов вызывает только проработанность законопроекта. Как будет работать связка "представитель облигационеров-эмитент-инвесторы" в российских условиях на практике – вопрос непрозрачный, отмечает Айгуль Шайхутдинова. «Брокер, который подпадает в число кандидатов в представители, может быть одновременно и крупным владельцем облигаций. В свою очередь, квалификация управляющих компаний и спецдепозитариев в части наличия опыта разбирательств по облигационным проблемам вряд ли является достаточной», – говорит она. К представителям облигационеров должен предъявляться также и репутационный критерий, добавляет старший юрист отдела сопровождения банковской деятельности юридической компании «Яковлев и Партнеры» Мария Карпачева. «Это закономерно и обосновано, так как представитель владельцев облигаций должен быть лицом независимым, на которое не смогут воздействовать отдельные группы инвесторов, а не имеющие какие-либо лицензии и активы»,- говорит она.
По словам же Малиновского, регулятор не учел еще одного важного аспекта. Не все компании, оказавшиеся в сложном положении, идут на переговоры со своими кредиторами. С кем в этом случае придется общаться представителям облигационеров – непонятно.
Источник: Газета
Назад в раздел
Добавить в закладки: 
| Комментарии (0) |
