Структурные продукты: актив со страховкой

Photostogo.com/Russian Look

Какой инвестор не мечтает получить высокий доход при относительно невысоком риске? Однако сделать это подчас довольно проблематично. Такие финансовые инструменты как акции сулят высокий доход, но в то же время являются высокорискованными. В то же время облигации и депозиты при невысоком уровне риска не могут обеспечить приемлемой доходности. Что делать в подобной ситуации? Выход есть. И имя ему структурные продукты.

В настоящее время они позволяют инвестору получить довольно высокую доходность при относительно небольших рисках. О том, за счет чего это происходит и о том, что такое структурные продукты, речь и пойдет в настоящей статье.

Пожалуй, не найдется инвестора, который бы в настоящее время не был знаком с такими понятиями как акция и облигация. Многие инвесторы активно, работающие на рынке, активно используют не только в эти финансовые инструменты, но и также и в их производные - опционы и фьючерсы. Однако мало кто знает, что акции, облигации, деривативы, а также другие финансовые инструменты в настоящее время могут предлагаться в виде одного продукта.

Так называемые структурированные, или структурные продукты удачно совмещают в себе различные финансовые инструменты. Несмотря на то, что они появились относительно недавно, на данный момент они все больше завоевывают популярность среди инвесторов.

Причина этого довольно проста - в отличие от других финансовых инструментов, структурнее продукты позволяют инвестору решить основную задачу - рассчитывать на довольно высокую доходность при относительно небольших рисках.

Для того чтобы понять, как это происходит, необходимо для начала рассмотреть, что представляет собой структурный продукт. Если вкратце, то структурный продукт представляет собой агрегат (комплекс) из нескольких финансовых инструментов (акций, облигаций, фьючерсов, опционов, депозитов и т. д.), который формируется управляющей компанией для своих клиентов. Технически это выглядит следующим образом: управляющая компания "разбивает" средства клиента на несколько равных или неравных долей: часть средств размещается на депозите в банке, часть вкладывает в акции или облигации, на часть денег приобретаются фьючерсы на товарные активы, к примеру, золото, серебро, пшеница.

Суть подобного рода вложений заключается, с одной стороны, в стремлении получить высокую доходность за счет приобретения высокодоходных активов (к примеру, фьючерсов и опционов), с другой - в попытке оптимизировать и хеджировать рыночные риски путем приобретения активов, принадлежащих к разным категориям (к примеру, акции и облигации относятся к разным группам по особенностям динамики курсов).

При этом в качестве приоритета в случае со структурными продуктами все-таки выступает контроль за рисками. Именно поэтому основная часть средств инвестора вкладывается в безрисковые активы, прежде всего в банковские депозиты. При этом относительно небольшая часть капитала (от 5% до 30%) может быть вложена в высокорискованные финансовые инструменты с высокой потенциальной доходностью. К числу таковых можно отнести, прежде всего, фьючерсы и опционы, где существуют большие маржинальные плечи, а также акции второго-третьего эшелона. Если вложения в высокрискованные активы окажутся убыточными, этот убыток может быть скомпенсирован доходом от первой, основной части капитала, размещенной в безрисковых активах.

В настоящее время существует несколько разновидностей структурных продуктов в зависимости от их структуры. Наиболее распространенными являются так называемые продукты best of и продукты exotic. В случае c продуктами best of при расчете доходности играет роль, какой из базовых активов, входящих во вторую "рисковую" часть капитала вырос сильнее по отношению к другому базовому активу. К примеру, в качестве базового актива могут выступать валютные курсы, акции, индексы, а также фьючерсы на акции и товарные активы (нефть, золото).

В случае же с "экзотичными" продуктами речь идет о продуктах и методах привязки доходности, которые являются малораспространенными и нестандартными. В данном случае речь идет о том, что в состав продукта включаются довольно "экзотичные" и "малоиспользуемые" активы, к числу которых можно отнести, к примеру, хлопок или зерновые - пшеницу, ячмень, картофель.

Помимо характера активов на сегодняшний день структурные продукты различаются между собой по типу юридического оформления. Наиболее распространенным является банковский (индексируемый) депозит. Кроме того, структурные продукты могут быть связаны с классическим брокериджем, доверительным управлением, внебиржевой срочной сделкой, структурированной облигаций и нотой.

В целом же, на сегодняшний день структурные продукты принято дифференцировать по степени допустимого риска на бизрисковые и с ограниченным риском. Первый тип предполагает стопроцентный возврат вложенного инвестором капитала за вычетом тех издержек, которые связаны с управлением капитала. Что касается второго типа, то в данном случае это структурные продукты с установленным уровнем риска, предполагающие, что инвестор может понести убытки, но они являются ограниченными. В случае же, если убыток окажется больше установленного уровня, его покрывает управляющая компания.

При этом очень важным моментом является то, что инвестор имеет возможность самостоятельно установить максимальный уровень риска. Это относится к основным достоинствам структурного продукта. Помимо этого к преимуществам структурных продуктов стоит отнести возможность выбора структурного продукта в соответствии с личными приоритетами, а также использование инструментов, недоступных частному инвестору (к примеру, фьючерсов на зарубежные индексы).

В то же время в числе недостатков структурных продуктов следует отметить прежде всего высокий порог входа (не менее 300 тыс. рублей). Также к минусам структурных продуктов можно отнести относительную узость этого рынка , который в настоящее время, по сути, только начинает активно развиваться.

Кроме того, как и в случае с банковскими депозитами существует риск хранения, связанный с банкротством или отзывом лицензии кредитной организации. Среди других недостатков структурных продуктов, как и в случае с ПИФами и доверительным управлением, выступают непрозрачность - инвестор зачастую не знает, в какие именно инструменты вложены его средства и в каком соотношении, а также фактически отсутствием прав собственности у инвестора на приобретаемые активы. Последнее является весьма важным в силу того, что если убытки управляющей компании окажутся слишком высоки, она не сможет гарантировать возврат основного капитала инвестору, а также и уровень его потерь.

Тем не менее, несмотря на это, структурные продукты в настоящее время являются чрезвычайно востребованными. Особенно в период высокой волатильности на финансовых рынках, поскольку в отличие от базовых активов (акций, валюты, облигаций) не столь подвержены колебаниям доходности. А самое главное - они предполагают эффективную и надежную страховку на случай непредвиденного развития ситуации в виде банковского депозита.

Именно это является одним из основных аргументов в случае со структурными продуктами. Вторым же является то, что в настоящее время структурные продукты, совмещающие высокорискованные и безрисковые финансовые инструменты, дают возможность работать как растущем, так и на падающем рынке (в отличие, допустим от ПИФов). И это обеспечивает подчас очень неплохой результат. Во всяком случае, средняя годовая доходность многих структурированных продуктов по итогам минувшего года составляла порядка 30-35% годовых. Для сравнения: российский рынок акций в минувшем году вырос на 23%. Согласитесь, для продукта со страховкой - совсем неплохо.

Андрей Кинякин специально для проекта Интернет-журнала "Личные Деньги" - "Финансовая грамотность"

18/10/2011

Источник: Личные деньги